小孩白癜风怎么治 http://news.39.net/bjzkhbzy/171218/5940516.html

作者：王华君

联系人：何家恺

来源：浙商机械国防团队报告

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事件

3月29日，公司发布年年报。

摘要

投资要点

年营业收入同比+36%，归母净利润同比+24%

年度公司实现收入8.8亿元，同比+36%；实现归母净利润3.0亿元，同比+24%，全年业绩略超预期。年新能源行业景气度高涨，得益于锂电业务的增长以及3C电子行业应用领域的拓宽，公司收入端实现了快速增长；受产品结构及费用增长等因素影响，公司净利润增速低于营收增速。

年末公司存货达.5亿元，同比+5%；合同负债达万元，同比+36%，订单饱满。年Q4单季度公司实现收入2.3亿元，同比+29%，环比-8%；实现归母净利润万元，同比-35%，环比+4%，季度盈利能力趋于改善。

盈利能力短期有所承压，现金流状况大幅改善

因毛利率较低的新能源收入占比提升，公司年主营业务毛利率为66.5%，同比-7.4pct；受费用增长等因素影响，公司年净利率为34.6%，同比-3.4pct，盈利能力短期承压。随着非标产品需求释放，规模效应有望提升公司盈利能力。

年公司四项费用大幅增长，其中销售费用为.4亿元，同比+60%；管理费用为万元，同比-0.0%；研发费用为.4亿元，同比+79%，财务费用为-万元。年受益于收入增长和积极的回款政策，公司经营性活动现金流净额达.7亿元，同比+80%，现金流状况得到大幅改善。

积极布局新能源持续较高增长，拓展半导体、汽车海外市场寻求新机遇

3C电子和新能源为公司目前主要下游应用领域，年两项业务营收占比接近90%，其他行业占比仅约0%；随着公司对半导体、新能源汽车领域的积极布局，预计2年公司其他业务占比将提升至5%。

在3C领域，公司是苹果的机器视觉的主要国产供应商，后续有望从组装端向非组装领域的模组、零部件等环节突破，不断提升下游各领域渗透率。在锂电新能源领域，公司直接对接锂电池生产设备厂商，客户终端包括CATL、ATL、比亚迪、孚能等行业头部企业。与此同时，公司积极拓展半导体、新能源汽车等新领域，主攻高毛利、非标类产品，强化客户粘性。

盈利预测与估值

预计公司2-4年营收分别为.4/4.9/9.7亿元，同比增长30%/3%/32%；归母净利润分别为3.8/4.8/6.2亿元，同比增长26%/27%/28%，对应PE为40/32/25倍，维持“增持”评级。

风险提示

行业大幅波动；行业竞争加剧公司利润率下滑；新品研发及市场推广不及预期

往期报告回顾：

深度：机器视觉核心部件龙头，行业高增长与市占率提升共振072

中报业绩符合预期，经营性现金流大幅增长089

三季报业绩稳增长，收入结构变化带来盈利能力承压025

发布股权激励彰显信心，锂电新能源助力公司收入增长29

全年业绩略超预期，锂电新能源驱动公司营收增长24

深度报告回顾：

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深度：数字化专题——向全球冠军冲击：数字化提升公司核心竞争力0207

深度：全球化专题——中国龙头向全球龙头迈进：海外再造一个三一！0008深度：品类拓展、进口替代驱动高增长070

深度：思变，静待王者归来

深度：整体上市能显著增厚未来业绩；改制激励将大幅提升盈利能力042

深度：市占率提升驱动成长036

深度：持续增长、集中度提升，双寡头有望共赢026

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深度:深度：光伏硅料新一代技术，获重大突破、助力降本！053

深度：引领光伏技术新一轮革命，国产设备将迎来爆发-光伏设备年度策略报告之二-020

深度：“大尺寸”带来新一轮迭代需求-光伏设备年度策略报告之一-023

深度：崛起！光伏20大硅片龙头！全球单晶硅有望“三分天下”-022

深度：成长三部曲：高品质、高接受度、高盈利能力-000

深度：光伏异质结设备领军者，未来5年持续高增长-025

深度：光伏电池设备龙头，未来5年持续高成长035

深度：长晶设备龙头：光伏/半导体设备、蓝宝石、碳化硅设备接力增长0420

深度：光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞-002

深度：组件串焊设备龙头；光伏、半导体、锂电设备多点开花-20

深度：引领全球光伏智慧能源；盈利向上拐点渐显、未来弹性大-0625

深度：热场材料龙头,强β叠加高α-070

深度：高端自动化设备龙头，受益光伏、半导体领域双轮驱动-28

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深度：全球电动化：美国电动车产业提速；中国优质锂电设备龙头受益

深度：消费锂电设备龙头，动力锂电设备即将放量

深度:全球锂电设备龙头，受益新一轮锂电扩产浪潮042

深度：全球锂电后段设备龙头：拐点显现，进入高增长期0222

深度：激光锂电设备双轮驱动，动力电池业务打开成长空间

深度：动力锂电领域激光焊接设备龙头，持续受益下游扩产

深度：汽车冲压专家，动力电池箱体打开成长空间

深度：新能源车模组/PACK装备龙头，五因素驱动业绩提速

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行业深度：新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望突破20303深度：如何看待北方华创的市值成长空间？20303

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深度：全球数码喷印设备龙头，受益数码印花布渗透率提升（080）

深度：领先线性驱动行业，分享巨大蓝海市场()

深度：高端动力运动装备龙头，沐消费升级之“春风”(02)

深度：啤酒酿造设备龙头，转型精酿啤酒打开成长空间(0)

深度：精酿啤酒业务战略明晰，第二主业即将腾飞（0927）

深度：大型游乐设施龙头受益消费升级，拓展运营打开空间(0095)

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深度：空分设备龙头厚积薄发，向工业气体龙头升级0222

深度：中国食品级二氧化碳龙头，电子特气打造新增长极0803

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深度：机会不止眼前的抢装，还有诗和远方0030

深度：减速机龙头：受益产品升级与市场份额提升00824

深度：密封件龙头业绩即将放量0228

深度：汽车齿轮行业龙头，RV减速器国产替代加速7

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深度：国内轴承套圈龙头：产业链延伸、市场份额提升驱动量利齐升20深度：风电高空安全作业设备龙头，多领域拓展打造平台型公司23深度：FA自动化零部件龙头，一站式供应平台提高市占率27深度：盾构机龙头，抽水蓄能等新应用驱动新增长200深度：品类扩张、成品升级、应用领域拓展驱动高增长209深度：全球布局+数字转型，内生外延共创明日巨星044

深度：国内消防报警龙头，受益行业集中度提升和进口替代006

深度：谐波减速器龙头：人工替代、国产替代双驱动0926

深度：规模效应提升盈利能力0222

深度：CBCT爆款将再造一个美亚

深度：把握工缝机行业底部复苏先机，厚积而薄发0002

深度：内外兼修抢占新一轮板式家具扩产周期0027

深度：3D打印龙头：“设备+产品+原材料”产业链各环节接力放量00

深度：轨交装备零部件龙头0203

深度：以环境监测仪器为基，打造中国版“赛默飞世尔”03深度：全球PM、MIM行业龙头，受益消费电子需求拓展0080

深度：设备运营一体化，引领智慧停车发展新业态

深度：电力特种机器人领先制造商，受益电网智能化提速2

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