（报告出品方/作者：首创证券，曲小溪、黄怡文、郭祥祥）

1锂电设备：下游动力电池扩产加速，电动化渗透率提升

1.1电动车销量高歌猛进，动力电池产能持续扩张

产销创新高，电动车高歌猛进。年全球电动汽车的销量为万辆，比年增长了%。根据中汽协数据，我国新能源汽车市场呈现出爆发式增长，全年产销量分别为.5万辆和.1万辆，同比均增长约1.6倍，全年渗透率升至13.4%，较年提升8个百分点，十二月单月渗透率高达19.1%。中国新能源汽车行业已经从政策驱动转向市场拉动的新阶段，电动化趋势加速渗透。欧洲年电动车销量突破万辆，同比增长66%；

纯电车型占比高，未来单车带电量将持续提升。年，纯电动车型占新能源汽车销量比重达到83%，较年提升3pct，纯电车型占比提升；年纯电动乘用车平均带电量48.6kWh/辆，同比提升6.8%。但是从新能源车整体来看，单车带电量呈现下降趋势，主要是低端车型占比高所致。未来随着电池密度和用户对续航里程的要求，单车带电量将稳步提升。

得益于下游需求旺盛，动力电池市场迎来爆发增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，年1-12月，我国动力电池装车量累计.5GWh,同比累计增长.8%，年到年复合增速为35.42%，电池装车量实现快速放量。

1.2政策利好，未来电动车发展路径清晰

目前国内电动车发展以市场驱动为主。国内新能源行业的政策驱动由“胡萝卜”转向“大棒”，双积分接力财政补贴，成为国内发展新能源汽车的重要推手。双积分政策于年4月1日起实行，在补贴呈现出逐年下降的趋势的情况下，双积分将推动企业逐步向电气化转型，推动整个行业有序健康地发展。年4月，四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确将财政补贴政策期限延长至年底，补贴退坡力度和节奏得到平缓，原则上补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。年11月2日，国务院办公厅印发了《新能源汽车产业发展规划（-）》。该《规划》明确了未来15年新能源汽车产业的发展方向，到年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，到年纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化指明了我国未来新能源汽车的发展方向。年政府工作报告提出将继续支持新能源车发展，确定了新能源车继续发展的决心。政策指明新能源车发展方向，渗透率加速提升，年国内新能源车销量占全球一半以上。

美国对新能源汽车政策迎来拐点。特朗普时期，美国对电动车的补贴较少。年，全球新能源汽车销量为.48万辆，而美国新能源汽车销量仅为33.3万辆，同比增长3.1%，渗透率2.2%，远低于中国和欧洲市场。拜登上台后，对电动车发展提出了明确规划和刺激方案。11月19日，众议院通过了拜登1.75万亿美元的刺激法案。新能源车方面，税收抵免将由美元，提升至最高1.25万美元；年8月，拜登签署行政令，目标为到年实现美国50%的汽车销售为新能源汽车。随着美国对电动车政策的回暖，电动车销量将加速放量，带动全球销量增长。欧洲补贴力度加强，电动车渗透率持续提升。欧洲各国鼓励人们从传统燃料汽车转向电动汽车，希望在未来十年内禁售燃油车，实现“净零排放”。欧洲各国对电动车的不断加码，德国宣布，将现有的电动车补贴延长至年；法国政府提出高达欧元的补贴；西班牙购买电动汽车的消费者提供-欧元的补贴。电动车所引领的碳中和发展浪潮，将成为未来十年的主旋律，将对汽车产业产生革命性影响。

主机厂商纷纷推出燃油车禁售时间，电动化趋势不可阻挡。碳中和背景下，减碳和脱碳已成为传统车企向新能源转型的重要驱动力。目前大众、丰田、宝马、戴姆勒、通用、特斯拉等跨国车企提出了碳中和目标。而吉利汽车、长城汽车、比亚迪等国内部分车企提出了在碳达峰与碳中和目标下的应对举措。年11月10日，在英国格拉斯哥举行的第26届联合国气候变化大会期间，福特、通用、捷豹路虎、奔驰、沃尔沃六大车企承诺，年前将停售燃油车，届时只出售零排放的新能源汽车。比亚迪宣布从年三月起，停售燃油车，专注于EV纯电动和DM插电混动汽车业务。在全球碳中和的浪潮下，全面拥抱新能源汽车是各大车企的必然选择。

1.3电池产能向头部集中，未来扩产势头不减

年全球动力电池装机量翻倍，国内厂商装机量不断提升。年全球新能源汽车销量约万辆，同比增长%，动力电池装机量约GWh，同比+%。全球装机TOP15中，中国电池企业占据11席，累计全球市场份额占比达到53%，逐步蚕食日韩企业市场份额。年国内共有58家动力电池企业实现装机配套，较年减少13家，CR3、CR5、CR10分别为74.2%、83.4%、92.3%。同比提升2.9pct、1.3pct、0.5pct，产能进一步向头部电池厂商集中，其中宁德时代年装车量80.51Gwh，占比52.1%，国内市场占比进一步提升。未来随着全球装机量的提升，分化或将加剧，头部电池厂商份额将进一步提升。

下游电池需求旺盛，未来产能扩产将维持高增长。根据GGII数据、各公司

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