今天我们来梳理一下复合铜箔。

一、什么是复合铜箔？

所谓复合铜箔，是指将塑料薄膜（PET等）表面镀铜形成三明治结构复合材料，用来替代传统锂电铜箔，作为锂电池的负极集流体。

用作基膜的PET塑料薄膜，也可以使用PP薄膜或者PI薄膜。不过由于PI成本过高，当前进入产业化的主要是PET薄膜和PP薄膜。

用同样的原理，也可以用来制作复合铝箔。

二、为什么要用复合铜箔？

我们知道，能量密度、安全性和成本是锂电池技术发展的三个关键性能指标。而用复合铜箔代替传统铜箔，可以在这三个方面都得到提升：

1、能量密度提高

我们知道，塑料的密度一般远小于铜的密度。以当前比较主流的方案计算，用4微米PET+两边各1微米的镀铜层来代替6微米传统铜箔。由于PET的密度大约是1.38克每立方厘米，铜的密度是8.96克每立方厘米，4微米PET重量大约相当于0.62微米厚度的铜。所以，复合铜箔的重量相当于传统铜箔重量的2.62/6≈46.67%。对于同样规格的锂电池，可以有效减重。换句话说，在同样的重量之下，锂电池的容量可以得到提升。根据估算，锂电池的能量密度提升比例大概在5%~10%之间。

2、电池安全性提升

电池的安全性问题，主要是由热失控和毛刺现象引起的。而采用复合铜箔之后，这两方面的安全隐患都能得到有效降低。

对于热失控问题，由于PET薄膜在高温化会熔融，使得电池回路断开，避免继续升温造成不可控的后果。即使没有熔融断开回路，由于1微米的铜层相对较薄，即使形成毛刺也较小，不容易刺穿隔膜，这也可以有效规避安全风险。

3、电池成本降低

我们前面提到，使用4微米PET+两边各1微米的镀铜层来代替6微米传统铜箔，4微米的PET重量大约相当于0.62微米厚度的铜。而当前铜价约为6.5万元每吨，而PET的价格不到1万元每吨。从材料成本计算，PET铜箔的成本不到传统铜箔的一半。即使加上加工费，量产后的成本也在传统铜箔的一半左右。

复合铜箔目前处于产业化初期，还存在较多研发试错等成本，但总体成本已经低于传统铜箔。因此，今年可以说是复合铜箔元年。在今年3年内，复合铜箔的渗透率有望达到10%~20%，这就会形成百亿级市场。

三、有哪些参与复合铜箔的细分行业和上市公司？

1、锂电池厂家

锂电池厂家是复合铜箔的使用者。首先采用先进技术的厂家将在市场竞争中胜出，获得较大的市场份额和较高的利润率。

在锂电池厂家中，参与复合铜箔的厂家主要包括宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪等。不过他们本身都是锂电池行业的龙头厂家，市场份额已经领先。因此，虽然也能享受到技术进步的红利，但影响较小。

2、复合铜箔厂家

复合铜箔厂家分为两种：

一种是原来就深耕锂电铜箔行业的玩家，包括：诺德股份、嘉元科技、中一科技。他们通过原有业务与下游客户深度合作，并将原有传统铜箔业务迁移至复合铜箔。他们同样能享受到技术进步的红利，但复合铜箔业务扩大的同时，传统铜箔业务会受到一定的影响。所以这些公司的业务发展会比较平衡，但总体红利需要打一定折扣。

第二种是从其它行业转型至复合铜箔的玩家，包括宝明科技、元琛科技、胜利精密、双星新材、英联股份、智动力等。这些公司有一定的技术积累，跨行进入复合铜箔领域。如果能获得下游核心客户的认可，转型成为复合铜箔的核心厂家，这些公司有望获得较高倍数的业绩增长。

3、上游设备和材料厂家

上游设备和材料厂家，是在技术转型中最确定的受益者。

复合铜箔设备的核心厂家，主要包括：国内水电镀设备龙头厂商东威科技、超声波焊接厂家骄成超声和一步法化学镀的三孚新科。

复合铜箔材料厂家，主要是PET薄膜厂家双星新材。

四、总结

所谓复合铜箔，是指将PET、PP等塑料薄膜表面镀铜形成的复合材料，用来替代传统锂电铜箔，作为锂电池的负极集流体。

用复合铜箔代替传统铜箔，在锂电池能量密度、安全性和成本三个方面都能得到提升。因此，复合铜箔获得了业内的广泛认可，开始进入批量化阶段。

复合铜箔主要利好的上市公司包括：

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