作者：王华君

联系人：张杨

来源：浙商机械国防团队报告

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事件：

发布年年报：年实现营业收入23亿元，同比增长63%；归母净利润2.亿元，同比增长5%；扣非归母净利润2.亿元，同比增长64%。

摘要

核心观点：

年业绩符合预期：产品品类延伸，客户群进一步深化、扩大

）年，公司除电芯检测环节，积极拓展电芯装配、组装、制造、物流环节市场，产品品类由化成分容设备进一步向焊接专机、卷绕/叠片机等设备延伸，销售收入实现大幅增长。

2）在客户方面，公司维持与新能源科技（ATL）、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等长期稳定合作，相继与比亚迪签订《优选供应商合作协议》、与蜂巢能源签订《战略合作框架协议书》；继续深化与赣锋锂业、中化国际、豪鹏国际等客户的业务合作；新开拓厦门海辰、远景、威卡威等客户群体，设备从动力锂电领域延伸至储能、氢能、光伏领域。

年新签设备订单金额达70亿元；拟发行9.5亿元转债用于扩产

年期末公司合同负债3.6亿元，同比大幅增长0%。年公司获取的合同订单及中标通知合计为70.42亿元（含税）。据此前公告，年公司共获取动力锂电设备订单及中标通知金额达50亿元，占订单总金额比例超70%。公司计划投资.5亿元用于扩张前中段专机及锂电设备整线产能，其中采用募集资金投入7亿元，项目建设期为2年，公司预计达产后年收入达27.58亿元。

发布股权激励计划，公司预计未来三年净利润的复合增速有望达79%

激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。假设每个解锁期的两个业绩解锁条件同时满足，则对应公司-3年的收入分别为22/34/52亿元；对应-3年的归母净利润分别为2.2/4.25/8.05亿元。

研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效

）年公司研发支出2.73亿元，同比增长66%，“锂电池激光焊接技术”被鉴定为“国际先进水平”。2）公司通过扩大厂房面积及招聘大幅提升交付能力。年公司不断新增租赁场地并新建装配车间投入使用，年底员工总数达人，同比增长42%。3）与北美、德国、韩国客户成功签署锂电设备订单，在上海成立分公司，与德国子公司互相响应。

盈利预测及投资建议

预计公司2-4年的归母净利润分别为5.04/7.27/8.8亿元，复合增速6%，对应PE分别为30/2/7倍，维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车销量不及预期；单一大客户收入占比较高的风险。

附录

年公司收入、利润创上市以来新高。年公司实现营业收入23.3亿元，同比增长63%；归母净利润2.2亿元，同比增长5%。年公司锂电设备业务收入占比达92%，进一步提升。年综合毛利率38.5%，同比提升0.2pct；净利率9.%，同比小幅降低0.7pct，公司盈利能力基本稳定。年公司锂电设备业务的毛利率为39.40%，同比提升.65pct。年公司研发支出为2.73亿元，占收入的比例为2%，维持在较高水平。锂电设备公司以销定产，存货、合同负债大幅增加反映订单饱满。年期末公司预收账款+合同负债达3.67亿元，同比增长94%；存货达6.56亿元，同比增长63%。

往期报告回顾：

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锂电设备需求维持高景气；看好国内设备企业出海

全球电动化：美国电动车产业提速；中国优质锂电设备龙头受益

行业深度：全球电动车加速放量，锂电设备受益动力电池扩产！

9月新能源车企销量超预期，锂电设备大规模招标在即

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锂电设备：单三季度订单翻倍增长，将迎新一轮招标高峰

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深度：全球锂电设备龙头，受益于新一轮锂电扩产浪潮

三季报业绩超预期；锂电设备龙头订单逐季向好

引入战投宁德时代，设德国子公司加速拓展海外市场

订单创新高；高研发投入，迈向非标平台型公司

中标宁德时代45亿元锂电设备，受益下游高景气

宁德时代完成入股；深度绑定，订单可期

宁德时代定增募资亿，锂电设备龙头受益扩产

第二季度业绩同环比提速；订单饱满，增长可期

推股权激励计划彰显信心；订单饱满，业绩快速增长

签署欧洲锂电软包整线订单，国际化持续推进

业绩略超预期，锂电设备龙头盈利能力有望持续提升

签国轩高科3.7亿元锂电设备合同，订单拐点渐显

全球锂电后段设备龙头：拐点显现，进入高增长期

与宁德时代有业务往来，期待重要客户获突破

业绩符合预期；向锂电设备整体解决方案提供商迈进

重要客户获突破；中标宁德时代4.8亿元锂电设备

业绩符合预期，费用率受汇兑损益、股权激励等影响

宁德时代4.8亿元合同解除，后续仍有望合作

中标比亚迪锂电设备金额创新高，订单加速增长

股权激励彰显信心，明后年业绩有望大幅提速！

扩产速度加快，接单与盈利能力有望逐步提升

业绩拐点显现，锂电后段设备龙头步入增长快车道

拟增发23亿元扩产锂电设备；明后年业绩将大提速

中标亿纬锂能锂电设备近5亿；今明年业绩将大提速

再获蜂巢能源锂电设备大额订单，明年业绩将大提速

高业绩考核股权激励彰显信心，明后年业绩将大增

深度：消费锂电设备龙头，动力锂电设备即将放量

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中创新航拟在广东投资亿扩产锂电，公司有望持续受益

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业绩拐点向上，新能源汽车冲压件大幅增长

拟在上海新建产能，新能源汽车冲压件将大幅扩产

业绩符合预期；盈利向好，产能扩张业绩有望提速

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业绩基本符合预期；预计2年业绩有望提速

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