（报告出品方/作者：财通证券，佘炜超）

1政策持续发力，助推顺周期板块景气触底回升

1.1通用设备：通用自动化复苏在即，板块底部逐步清晰

1.1.1通用自动化行业周期约为3-4年

通用自动化行业的周期约为3-4年。我们用叉车、金属切削机床、工业机器人的产销量当月同比数据取平均值，作为通用设备产销量同比数据来进行分析。通用设备过去十多年表现出明显的周期性。年以来，我国通用自动化行业大致经历了四轮周期，前几轮周期上行的主要驱动因素为：（1）-年：“四万亿”的投资刺激政策；（2）-年：稳增长政策、地产支持政策等；（3）-年：供给侧改革；（4）年四季度至今：信贷扩张，出口高增。

通用自动化行业年至今的两轮周期分析（Q2-Q3上行，Q4-Q3下行，Q4-Q2上行，Q3至今下行）：

Q2-18Q3上行：年，供给侧改革持续推进，制造业逐步回暖，工业自动化市场规模增速年提升至16.5%。年，苹果和宝马等企业在中国加大投资，带动行业逐步复苏；Q1起，我国出口金额较快增长；“一带一路”基建项目陆续落地，制造业出口加快。

18Q4-19Q3下行：年，中美贸易战愈演愈烈，美国持续扩大征税范围的力度，年8月美国针对价值亿美元的中国商品，税率由原来宣称要加征的10%提高至25%，对国内自动化行业造成较大冲击，行业逐步下行。我国出口增速开始下滑；国内制造业整体景气度较弱。

Q4-Q2上行：年下半年部分关税豁免，信贷持续扩张，出口高增带动通用自动化行业周期上行。年7月，美国批准第六批关税豁免，涵盖了项单独的排除请求，涉及非航空器燃气轮机部件、离心泵、潜水器、汽车塑料储罐、独立制冰机、打桩机等商品。年1月4日人民银行下调存款准备金率0.5个百分点，为实体经济提供长期资金；1月31日出台亿元专项再贷款政策；2月底出台亿元再贷款再贴现政策，解决了59万家企业复工复产面临的债务偿还、资金周转和扩大融资等迫切问题；4月下旬出台1万亿元再贷款再贴现政策，年底前执行完毕；3月与4月连续定向降准，多次适时下调政策利率，公开市场操作中标利率、MLF操作中标利率、1年期LPR均再次下降20个基点，再贷款利率累计下降50个基点。通过出台共1.8万亿再贷款政策，连续降准，多次下调利率等手段刺激经济，降低企业融资成本，促进企业复产复工，增强工业自动化下游需求。年受到疫情影响，全球经济低迷，但国内复工状况良好，出口业务增长，全球市占率快速提升；叠加信贷持续扩张，我国通用自动化行业景气度持续高涨。

Q3至今下行：年二季度后地产周期下行，制造业需求疲软导致通用自动化周期下行。年8月监管部门划定融资“三道红线”，于年1月1日正式实施，进入房企降杠杆阶段。年，全国房地产调控持续收紧，进入下半年，二手房停贷、行业效率下行、部分房企流动性紧张。年下半年后，我国制造业需求逐步减弱，通用自动化行业周期逐步下行。

机龄结构的合理化加快年后的两轮周期缩短，目前周期下行超过1年，接近本轮下行周期的底部。年“四万亿”投资刺激政策，导致了-年销售了大量机械设备。年后，机械设备逐步进入更新换代周期，存量设备更新高峰期的来临、机龄结构的逐步合理化加快通用自动化行业周期缩短。Q2-Q3、Q4至今的这两轮周期均为3年左右，相较于前两轮周期均有所缩短。目前本轮周期自年Q3开始已经下行1年左右时间，行业逐步接近本轮下行周期底部，伴随着信贷的持续扩张，制造业需求有望逐步回暖，通用自动化行业有望迎来新一轮景气上行周期。

1.1.2信贷扩张，通用自动化行业有望逐步复苏

金融机构中长期贷款为通用自动化行业前瞻指标（提前5个月左右）。由于通用自动化领域不同产品的周期具有一致性，我们以叉车数据为代表进行分析。对叉车销量累计同比增速和金融机构中长期贷款余额同比增速进行相关性拟合，相关系数为0.41；但将中长期贷款余额同比增速延后5个月再进行拟合，相关系数提升到0.56；表明金融机构中长期贷款一般是滞后半年左右对通用自动化行业起到积极作用。

新增人民币贷款亦是前瞻指标（提前2个月左右）。我们对叉车月度销量和新增人民币贷款当月值进行相关性拟合，相关系数为0.54；但将新增人民币贷款延后2个月再进行拟合，相关系数提升到0.67；表明新增人民币贷款一般是滞后2个月左右对通用自动化行业起到积极作用。

信贷数据明显好转：从中长期贷款数据上看，企（事）业单位中长期新增人民币贷款增速连续4个月为正，年8、9、10、11月的增速分别为41.0%、94.1%、.1、.6%。金融机构中长期贷款一般滞后半年左右对通用自动化行业起到积极作用，信贷数据持续好转有望带动通用自动化行业进入新一轮景气周期。

贴息贷款等政策助推通用自动化行业景气回升。9月7日，国务院常务会议提出确定专项再贷款与财政贴息配套支持高校、医院、中小微企业等九大领域的设备更新改造，扩市场需求、增发展后劲，贷款总额度高达1.7万亿元。9月28日，中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，额度为亿元以上。贴息贷款虽然在执行上受限于时间上的阻碍，但总体上有助于激发国内通用设备的更新和升级。11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。房地产上下游产业链较广，对国民经济的影响至关重要，国家针对地产领域出台一系列支持政策，对经济稳增长的预期强烈。经济稳增长预期有望带来制造业投资持续回暖，通用设备等顺周期板块有望充分受益。通用自动化行业周期领先库存周期1年左右。通用自动化设备为资本品，主要为下游扩产投资所用，处于产业链中游，与下游行业景气度和需求直接相关。通过分析叉车等主要通用设备产销量增速数据与工业企业产成品存货增速的相关性，若直接进行拟合，相关系数仅为0.08，但将叉车销量增速数据滞后11个月后再与工业企业产成品存货增速进行相关性拟合，相关系数提升至0.66。表明通用自动化需求周期领先库存周期1年左右。虽然目前仍处在主动去库存阶段，但通用自动化行业的周期有望率先起来。

1.1.3中观行业数据迎来边际好转

我国工业机器人月产量从年年中开始恢复，9月和10月产量同比增长两位数以上，8月到10月份累计产量同比增速逐月改善，行业有比较明显的恢复态势。日本工业机器人订单从年6月开始出现明显好转，年9月订单总额为百万日元，同比增长20.61%，工业机器人需求端呈现向好的变化。

年10月，我国金属切削机床产量为4.3万台，同比下滑8.3%，同比增速环比连续第三个月改善，虽然行业仍然呈现一定压力，但是边际好转的趋势有所表现。从企业端来看，国内数控机床领导企业，包括海天精工、科德数控、纽威数控、创世纪、国盛智科等，订单均有好转迹象，但后续仍需观察，而新能源、出口和高端机床相关业务呈现快速发展的态势。日本金属切削机床订单增速从年底开始放缓，目前仍然相对疲软。

1.1.4俄乌冲突带来海外转单需求，国内制造业投资增速有望恢复

俄乌冲突使得欧洲能源价格暴涨，欧洲企业成本压力极大。欧盟是全球第三大经济体，重工业发达，但能源自给率较低，在欧盟的能源体系中，大约40%的天然气、30%的原油、50%的煤炭均来自俄罗斯，欧洲拒绝使用俄罗斯天然气后，其能源价格暴涨，欧洲制造业成本大幅提升。部分欧洲国际巨头逐步提升其产品价格，山特维克可乐满于年9月1日开始实行年价格，全球范围内产品价格将上涨约8%；瓦尔特计划自年10月1日开始执行年价格表；轴承巨头斯凯孚、舍弗勒等巨头也开始提价。

欧盟与俄罗斯贸易减少，中国受益于转单需求。俄罗斯与欧盟外贸体量巨大，和年俄罗斯外贸额中欧盟分别占到33.8%和35.9%。然而，自年2月24日俄乌冲突正式爆发后，欧盟已经对俄罗斯进行了八轮制裁。年上半年，欧盟对俄罗斯的商品出口总额从年的亿欧元降至亿欧元。根据全球航运权威媒体《劳埃德船舶日报》公布的数据，年第三季度驶入欧盟国家的俄罗斯船只数量下降至次，较年同期减少了次，比例下跌近90%。欧盟限制不能出口到俄罗斯的产品包括尖端技术、特定机械和运输设备、能源工业设备、航空航天产品和技术、海上导航产品和无线电通信技术等；俄罗斯可能转向从中国进口相关商品。年第三季度驶入中国港口的俄罗斯船只数量达到了次，比上一年同期增长17%。

中国成为欧洲投资的重点区域，国内制造业拥有额外成长驱动力。俄乌冲突开始以来，欧洲巨头在中国的投资更为明显，3月，荷兰飞利浦投资亿在安徽滁州建立空调产研基地；6月，德国奥迪投资超亿元在长春建设其首个新能源汽车生产基地；7月，法国空中客车公司投资60亿在成都建设其飞机全生命周期服务项目；9月，德国巴斯夫投资亿欧元在湛江建设一体化基地；9月，宝马集团投资亿元，在沈阳建设纯电动汽车新工厂。11月，德国总理朔尔茨访华，并且率领了12名德国企业代表，包括大众汽车总裁、西门子总裁、默克集团首席执行官、德意志银行首席执行官和巴斯夫首席执行官等，未来德国企业或将在国内持续投资，给国内制造业带来勃勃生机。

1.1.5重点赛道与公司

（1）数控机床：国产化替代与海外转单支撑行业成长

数控机床被称为“工业母机”，是制造业的核心装备，国产化率提升、数控化率提升、海外订单转移以及新能源等新兴行业爆发均给行业带来了成长机遇。目前国内高端数控机床需要大量进口，数控系统、丝杠、导轨等核心部件也严重依赖进口，还具备较大的国产化替代空间。国内数控化率还低于全球水平，随着国内制造业持续升级，数控机床行业将持续增长。受到俄乌冲突影响，海外部分订单需求转移到中国，国内纽威数控、拓斯达等公司受益明显。

（2）数控刀具：中高端数控刀片正处于国产替代关键时期

年国内数控刀具市场规模约亿元，刀具作为工业耗材，波动性相对较小。年我国硬质合金刀片进口规模约90亿，国产化率约37.3%，整体硬质合金刀具进口规模约48亿，国产化率约58.7%，国内数控刀具国产化率还处于较低水准。目前国内刀具企业竞争力还弱于欧美和日韩企业，但总体产品性能已经接近于日韩品牌，正处于国产化替代关键时期。国内欧科亿、华锐精密、中钨高新等核心数控刀具企业近年来均有扩产，并将在今年和明年开始释放产能。

（3）工业机器人其他通用设备：受益于行业复苏，新能源行业应用带来机遇

国内工业机器人第一梯队仍然是外资品牌，埃斯顿、汇川、埃夫特、新时代等企业正逐步追赶，得益于国内新能源行业快速发展，埃斯顿、汇川等企业的工业机器人业务发展迅速。通用设备与制造业景气度关联度较高，今年通用减速机、空压机等通用设备的企业业绩普遍下滑，但是随着制造业的回暖，相关企业有望迎来强势复苏。

（4）工控：国产化窗口和下游多样化增强逆周期性

长期来看，在人口红利消失、制造业转型升级的时代背景下，我国工控自动化市场依然具备较高的成长性。短期来看，国产化窗口和下游多样化均将增强工控行业的逆周期性，伴随着国内经济稳定恢复、政策红利持续释放，下游制造业投资信心有望逐步回暖，工控自动化市场有望迎来新一轮景气周期。国产品牌快速响应、成本、服务等优势突出，并在产品性能、技术水平等方面不断缩小与外资品牌的差距，且保供能力突出，我国工控行业逐步进入加速进口替代阶段，国产品牌市场份额由年的24.8%提升至年的43.0%。

（5）FA：自动化零部件“工业超市”，一站式供应前景可期

怡合达是我国FA工厂自动化零部件一站式供应龙头企业，在标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营、信息与数字化能力等领域已形成较强竞争优势。能够不断为客户提供高品质、低成本、短交期的产品，有效解决客户设计耗时长、采购效率低、采购成本高、品质不可控、交期不准时等行业痛点。覆盖和快速满足市场容量广阔的长尾需求。另外，公司积极拓展FB等新业务，一方面可以满足下游客户来图定制的需求，另一方面也可以充分利用社会闲置资源，提升周边供应商的机床加工率。新业务有望成为公司未来业绩增长的新引擎。

（6）叉车：电动化趋势愈发明显，海外出口快速增长

近年来新能源叉车发展迅速，1类车占比持续提升，4、5类车占比逐步下降；1类车单价较同吨位4、5类车高一倍左右，且毛利率水平较高，1类车占比提升有望带来叉车企业盈利能力逐步回升；安徽合力和杭叉集团作为叉车行业双龙头，其电动叉车技术水平领先行业，未来市场份额有望持续提升。此外，在俄乌冲突和欧洲能源危机等因素的影响下，外资品牌供应受阻，交付周期大幅延长；但国产品牌保供能力突出，在海外的拓展持续加快；叠加国产品牌在海外的业务布局逐步完善，叉车出口有望保持快速增长。在钢材等原材料价格下降和业务结构变化的影响下，叉车企业盈利能力逐步提升。

1.2工程机械：稳增长政策持续加码，行业需求有望迎来边际改善

稳增长政策有望持续发力。年以来，我国政府出台了一系列政策促进经济稳健发展。5月31日，国务院印发《扎实稳住经济一揽子政策措施》，提出6个方面33项措施，统筹发展和安全，努力实现全年经济社会发展预期目标。此后多次国常会均强调部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；决定向地方派出督导工作组，促前期已出台政策措施切实落地。前期推出财政金融政策支持重大项目建设、设备更新改造，是促投资带消费、稳经济调结构的重要举措，政策效应逐步显现。基建投资的逆周期调节作用逐步凸显，房地产调控政策持续宽松。年1-10月，基建固定资产投资同比增长11.4%，增速持续回升。前三季度，地方政府专项债券发行额达4.4万亿元，同比增长30.6%；地方政府专项债券发行进度明显快于往年，大型项目开工有望提速。年初以来，房地产调控政策持续宽松，分别从支持合理购房需求及扩大土地市场项目盈利着手，双方面改善房地产市场供需双弱的下行趋势。11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行；房地产信贷、债券、股权政策“三支箭”齐发，有望进一步激发房地产市场发展活力。年1-10月，房地产开发投资完成额同比降低8.8%，新开工面积同比降低37.8%，新开工面积持续负增长。房地产作为工程机械行业的重要下游领域，地产政策的边际放松有望进一步带动工程机械行业需求回暖。

年挖机销售有望平稳增长。年1-11月，挖机销售24.5万台，同比降低23.3%；其中11月销售2.4万台，同比增长15.8%。7月挖机销量同比增速首次出现转正，11月持续正增长；主要厂商开工率、开工小时数同比逐步转正。稳增长政策逐步落地和低基数因素影响，工程机械行业逐步迎来边际改善。我们预计年挖机销售有望继续保持平稳增长。

出口海外及机器代人成为平滑行业周期性波动的重要力量。年1-11月，挖机出口9.9万台，同比增长64.9%，出口占比提升至40.4%；其中11月出口台，同比增长44.4%。我们认为伴随着国内主机厂在海外市场的不断拓展，国产品牌在海外市场份额的持续提升，工程机械出口增速有望持续稳健增长，出口海外有望成为我国工程机械行业平滑周期性波动的重要力量。此外，工程机械对体力劳动者的替代作用逐步凸显，小微挖等工程机械产品在农村市场的应用逐步增多，应用领域的不断拓展也将为行业带来新的增量。12月1日，挖机等非道路移动机械切换为“国四”排放标准，切换后“国三”标准的新机将不能销售。我们认为国标切换有望加快老旧设备的更新换代进程，进而对挖机销售带来一定提振作用。

1.3食品包装机械：新品类+新场景应用催动整线需求，通用复苏或带来业绩弹性

酒业高质量发展推动产业结构升级，自动化改造催生设备需求。1）白酒行业集中度进一步提升，供给侧结构性改革持续深化，行业市场份额继续向优势品牌、优势产能和优势产区集中，2）消费结构进一步升级，居民可支配收入持续增加，高质量的白酒消费需求将驱动优质、优势名酒发展。综上，酒业高质量发展推动产业结构升级，自动化改造催生设备需求。根据国家统计局数据，年白酒产量约为.6万吨。假设一瓶酒容量约为ml，一台产线的效率为1瓶/小时，产线工作天，1天12小时，计算可得产线的需求数量为条，假设单挑产线价值量约为0.7亿元，预计包装设备市场空间约为亿元。

常温乳制品是我国乳制品市场的主要产品类型。根据阳光乳业招股说明书引用的《乳制品行业年回顾及上半年运行情况》，年中国液态奶产品结构中，巴氏杀菌乳（低温乳）占6.4%，灭菌乳占42.0%，发酵乳占33.8%，调制乳占17.8%，总体来说乳制品消费结构相对单一，以液态乳为主，其中低温乳占比较低。

无菌包装在不添加防腐剂的前提下，使液态奶可以长途运输而不变质。我国地域辽阔，原奶产地主要集中在北方。根据《中国统计年鉴》，年，牛奶产量最大的三个省份内蒙古、黑龙江和河北总产量为1,.70万吨，占全国总产量的46.35%。而南方也有巨大的牛奶市场需求，中国乳品市场存在着把大量产于北方的液态奶运到南方市场的实际需求。中国大部分地区冷链物流系统尚不发达且运输距离较长，而无菌包装产品无需冷链运输和保存，且保质期长，有助于企业以较低的成本将液体食品运输至较远的地方以扩大销售区域、实现规模化生产。消费升级，“钻石包”、“金属包”新品类无菌包装带动设备需求。年轻消费者逐渐成为乳业和非碳酸饮料的主力消费者，该消费群体对产品包装的精美程度追求逐渐提高。为了迎合消费者的消费习惯，乳业和非碳酸饮料企业不断推出更高端和更多元的产品。乳业和非碳酸饮料产品开发的多样性将最终推动无菌包装的创新，带来设备端需求。

预计至年软饮料市场规模达万亿级别，催生灌装设备需求。软饮料是指酒精含量低于0.5%（质量比）的天然或人工配制的盈利。随着人均可支配收入的提高叠加消费升级，软饮料市场规模持续增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国软饮料市场规模从年的.3亿元，增长至年的.4亿元，CAGR+5.9%，预计至年，中国软饮料市场规模价格达亿元，CAGR+5.9%。其中按年市场规模从大到小依次排列，软饮料的十个类别分别为包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、植物饮料、风味饮料和咖啡饮料等。不同的软饮料类别因其品种、包装形式和工艺不同，催生了灌装设备的需求。

全球包装设备需求市场空间广阔，预计至年约为亿美元。根据《GLOBALPACKAGINGMACHINERY》，TheFreedoniaGroup,Inc数据，年全球包装设备需求市场空间约为亿美元，预计到年全球将达到亿美元的需求规模。白酒、乳品、饮料等行业的新品类和新场景拓展将持续推动设整线备需求，随着未来通用行业复苏，中小客户对市场信心逐步上升，单机需求也会相应回暖，带来业绩弹性。

2新能源领域重视新技术创造新需求

2.1光伏设备：硅料降价，需求加速释放带来产线扩张；设备先行，订单有望创新高

2.1.1Topcon设备：头部企业不断技术创新迭代，Topcon加速市场渗透

年11月中旬硅料价格迎来拐点。硅料产能规模遭遇-长达近两年的萎缩期后，自年起逐步提升，年硅料产能规模迎来较大幅度提升。作为供需关系演化的结果，已经充分折射在硅料价格端。

硅料降价、硅片及其他环节同比降价的情况已经出现，硅料利润现进一步向制造产业链转移，电池片企业、组件等主产业链利润均有上修。今年国内光伏装机量继续大幅攀升，装机结构方面，户用、工商业分布、集中式三分天下。为完成“十四五规划”预计明年规模集中式电站项目将进一步启动。

N型电池后续有望成为主流产品，尽管PERC仍然是短期内主流的电池技术，但是PERC电池越来越迫近其理论极限的事实终究说明电池技术正面临新的技术拐点。目前关于PERC后的下一代电池技术讨论主要集中在N型Topcon和HJT上，两种电池虽然不是非此即彼的关系，但是电池效率提升和成本降低的进步速度将决定二者谁将率先占据PERC后产能扩张的高点。相关的设备公司先行，有望带来企业营收再创新高。

2.1.2薄片化、细线化加速钨丝金刚线替代

硅片切割是光伏硅片制造的核心工序之一，大尺寸、薄片化在产业链降本方面优势突出，确立了硅片环节的核心技术趋势。硅片薄片化：当前硅料价格高企，薄片化是目前硅片产业降本的方向，优势包括(1)单位硅棒出片数提升，可摊薄硅成本(2)薄硅片柔韧性较好，为柔性组件提供了可能(3)薄片化切割能够有效减少硅料损耗。金刚线细线化：(1)金刚线线径越细，锯缝越小，切割时产生的锯缝硅料损失越少，同样一根硅棒可切割加工出的硅片数量越多。(2)金刚线越细，固结在钢线基体上的金刚石微粉颗粒越小，切割加工时对硅片的表面损伤越小，硅片表面质量越好。

装机需求的提升带来硅片的需求激增，而金刚线作为硅片制作的主辅材，其需求势必增长明显；硅片耗线量方面，当前主流的综合耗线量约3.5-4m/片，综合耗线量4.8-5.3m/片，折合单瓦耗线量约为0.46-0.53米，从而预估年全年单GW耗线量为50万公里。后续随着细线化的进一步推进，预估每年单GW耗线量增长5万公里。光伏装机量的提升以及叠加细线化的推进，年相较年金刚线的需求将出现一个较大的增长，预估年金刚线的需求将达到1.59亿公里，年金刚线的需求将突破2.57亿公里。

高碳钢丝细线化接近极限，钨丝具备更大细线化空间。钨丝是一种新型材质，具备韧性高、可加工极细、切割性能好等优势。钨丝线径可以做到30μm以下，且可以形成对碳钢线10μm的线径优势，更适应金刚线细线化和硅片薄片化需求。但钨丝对碳钢线的替代仍存在限制，主要包括（1）钨丝供应存在瓶颈，目前上游企业开启扩产，供给端压力有待进一步缓释。（2）另一方面，钨丝当前价格仍较高，钨丝金刚线的价格是碳钢丝金刚线的2-3倍左右。

2.1.3电镀铜有望助推HJT突破丝印壁垒，重铸核心优势

去银化新型技术，助力N型时代降本光伏电池成本差异主要体现在非硅成本，在N型电池时代，银浆占成本比重提升明显。低银化和去银化成行业降本重要方向，除银包铜等新型浆料外，激光转印、电镀铜等金属化工艺逐步进入产业化量产阶段。电镀铜制备铜栅线替代传统丝网印刷银浆的电极化方式，提效降本优势明显：1）铜栅线电阻率一般比银栅线低2-3倍，且电极形态较好，线宽可以做到20μm以下，能够降低电极遮挡损耗和接触损耗。2）通过栅线材料的变化，直接解决光伏电池片成本中银浆成本占比较高的问题，对N型电池降本效应更为突出。同时，双面电镀制造效率明显提升。

电镀技术优劣势均非常明显，优势在于：1）可以通过电镀贱金属铜完全替代贵金属银浆，材料成本价格低廉；2）可实现更细的栅线和低接触电阻，从而创造更高的电池转换效率；3）可实现双面电镀，电池正背面金属化可以同时完成。劣势在于：1）相较于传统丝印，电镀铜工艺流程较长，设备工艺成本及良率控制方面相对有劣势；2）电镀工艺中铜更容易氧化，过程中涉及湿化学，拉力难以控制；3）电镀液存在各种重金属、含氮废液、干膜废弃物，处理麻烦且环保成本较高，随着国内环保政策收紧，电镀项目的环评审批将面临困难。虽然电镀铜技术在半导体行业已比较成熟，且国外相关研究机构也对光伏电池电镀铜技术进行过可行性研究分析，但在实际投入产线运用过程中现在还是有许多更深层次的技术难点。

2.2锂电设备：新技术驱动强变革，复合集流体、大圆柱等带来新需求

新能源汽车保持高景气度，动力电池需求旺盛。根据中汽协统计数据，年国内新能源汽车销量为.7万辆，同比增长.1%，渗透率为13.4%。年Q1-3，国内新能源车销量为.7万辆，同比增长.7%，渗透率为23.5%。根据GGII预测，年全年新能源汽车销量有望超万辆，-年均复合增长率高达47.2%，将进一步带动动力电池需求进一步增长。根据中国汽车动力电池产业联盟数据，年国内动力电池累计装机量约为.5GWh，同比增长.8%。如按照单车带电量为50Wh计算，我们预计年国内动力电池装机量为GWh，同比增长.4%。根据起点锂电大数据

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