来源：雪球一、设备产业链研究要点我以前研究过京山轻机，从逻辑、股价来看都算是失败的案例，虽然没有亏钱。现在明白几点，设备产业链，一是要找价值量最大的核心环节，二是国产替代，三是技术变革越快越好。光伏设备中$迈为股份(SZ)$$捷佳伟创(SZ)$，是做硅片设备，正好硅片技术路线向PERC演进，设备更新换代。所以业绩与股价都最强。京山轻机，做自动化生产线，类似于软件行业中的系统集成，价值量不高，毛利率不高，竞争激烈。对于使用设备生产材料的厂家，逻辑上则要反之。如果技术路线演进太快，设备经常要更新换代，那么资本开支太大，折旧成本太高，就不是太理想的行业。巴菲特当初不投航空业大概有这个原因。对于锂电产业链同样如此。锂电产业链价值量最大的，前道是涂布机，占整个产线25%。代表是先导智能、赢合科技、$璞泰来(SH)$、科恒股份（浩能科技）。中道是卷绕机，先导智能、赢合科技等。后道是化成设备，先导智能、杭可科技。各占整个产线20%。二、涂布机与科恒股份年，涂布机先导智能、赢合科技、璞泰来、科恒股份（浩能科技），锂电设备营收都是下行的。赢合科技，因为生产口罩机，营收还有增长。先导智能是全平台，生产光伏设备，营收增长。锂电行业反转是年6月开始。宁德时代大规模招标是年四季度开始。涂布机方面，科恒股份技术是领先的。由于资金紧张，年很多大单不敢接，现在国资入股，资金问题基本解决。科恒股份也是年四季度合同金额开始大增，今年一季度新签订单20亿+，目前在手订单近30亿。加总来看，现在大概一半是宁德的。年时，涂布机前五的设备商占比60%。按照券商的研究，锂电设备4年亿的量，每年大约亿。涂布机亿*25%=亿。从各家锂电厂商中标宁德时代设备来看，我估计科恒股份至少能够占据涂布机1/4的份额。也就是*1/4=44亿。设备厂商净利率一般10%，也是科恒股份的经营目标。利润可以达到4.4亿。同时科恒股份有1万吨三元锂电材料，每年营收超过10亿。杉杉股份出售股权给巴斯夫时，估值85亿元，每万吨产线估值20亿。科恒股份的锂电材料，估值正常是20亿元。科恒股份的设备估值，如果PE20，值88亿。所以科恒股份，亿市值是合理的。如果在市场风口，参照先导智能，PE超过40，科恒股份市值就在亿上。在手合同与未来合同，基本上不会有太大的问题。但是，毛利率和净利率能否达到目标，需要看中报和年报，并且不断调整预期。这一点和天原股份有所区别。天原股份，我当初在文章股票池，讲到：天原股份是极端低估，市值50亿。业绩反转明显，帐上货币资金近30亿。一年净利润赚5-10亿。即使股价涨个几倍，还是低估。因为天原股份的业绩从年四季度与年一季度得到证实，同时还预告了中报业绩。业绩环比越来越好，而且周期性不强。业绩确定性较高。三、锂电设备商价值量简析从价值量上来看，设备厂商先导智能、杭可科技、赢合科技、科恒股份是首选。璞泰来因为主业是锂电隔膜，涂布机5亿营收，对市值影响不大。先惠技术、今天国际是自动化生产线，华自科技、星云股份是测试设备，联赢激光是激光焊接。价值量较小。海目星，制片机、激光设备、自动化设备等，部分激光切割设备是独家，我觉得也不错。作者：行中衡链接：

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkzp/7391.html