日前，主要从事汽车零部件和矿用辅助运输设备的研发、生产、销售的烟台亚通精工机械股份有限公司（下称：亚通精工）主板IPO即将上会。本次公开发行拟募集资金12亿元，蓬莱生产基地建设项目、商用车零部件生产基地改造及建设项目、蓬莱研发中心建设项目和补充流动资金3亿元。

（来源：亚通精工招股书）

主业利润下滑现金流承压

从亚通精工申报资料来看其经营情况并不理想，几乎很难作为想象营业收入十亿级别的公司，报告期内公司现金存款不足万元。每年利息的净支出都在万元左右，其中甚至包含年利率高达7.8%的长期借款，可见公司存在较大的流动性问题。

（来源：亚通精工招股书）

据招股书显示，报告期（-年H1）各期亚通精工营业收入分别为85,.77万元、,.21、,.14万元、83,.79万元，同期净利润分别为11,.49万元、10,.26万元、19,.43万元、10,.39万元。

从表面看亚通精工业绩保持稳定增长状态，盈利能力也较为客观，但是值得注意的是这恐怕都是纸面财富。因为公司经营活动产生的现金流量净额与净利润并不匹配，报告期各期公司的经营性现金流量净额分别为-6,.32万元、2,.15万元、4,.67万元、.41万元。

另外值得一提的是汽车零部件是亚通精工的主要收入来源，报告期公司来自汽车零部件收入占公司营收的比例超过7成。其中年来自乘用车零部件的收入占比高达52.84%，年H1来自乘用车零部件的收入占比仅24.78%。报告期各期公司来自商用车零部件营业收入分别为24,.75万元、26,.72万元、54,.76万元、34,.97万元；来自乘用车零部件营业收入分别为42,.08万元、38,.41万元、35,.03万元、18,.10万元。

（来源：亚通精工招股书）

可见在报告期内，亚通精工来自乘用车零部件销售收入整体上呈下降趋势，商用车零部件和矿用辅助运输设备则保持了较快的增长速度。但是这种增长并不值得高兴，因为商用车零部件的毛利率已经跳水过半。报告期初商用车零部件的毛利率高达32.79%，而到年H1商用车零部件的毛利率已经只有9.73%了，直接拉低了汽车零部件业务的毛利率。这毛利率也就比公司的长期借款利率高一点点，即便是在IPO期间估计亚通精工是含着泪做的吧。

（来源：亚通精工招股书）

受此影响，年亚通精工汽车零部件业务的毛利率12.73%是远低于行业平均水平。不过没关系东边不亮西边亮，汽车零部件的毛利率低，但是公司矿用辅助运输设备产品毛利率高啊。不过如此高于行业水平其真实性是否值得质疑呢？毕竟IPO期间粉饰业绩的也不在少数。

（来源：亚通精工招股书）

产能富余却向刚成立公司采购

亚通精工也确实有粉饰利润的嫌疑，其中亚通精工多家供应商注册当年即成为公司的供应商。外协供应商济南志诚金属制品有限公司，该公司成立于年5月，注册资本为万元，亚通向其采购焊接业务.07万元，年向其采购焊接业务.37万元；外协供应商青岛龙杰金属有限公司成立于年7月，注册资本为万元，年向其采购冲压业务.61万元。

（来源：亚通精工招股书）

值得注意的是，亚通精工上述采购的焊接业务和冲压业务本身产能利用率并不高。招股书显示，报告期各期亚通精工冲压产能利用率为77.91%、63.13%、84.62%、84.57%，焊接产能利用率仅为78.68%、52.99%、44.94%、41.00%。以年上半年为例公司冲压产能利用为84.57%，焊接产能利用率仅41.00%。而且报告期内整体外协采购金额也不低，报告期各期委外加工金额分别为2,.22万元、2,.22万元、5,.21万元和2,.32万元。那么为什么亚通精工在产能富余的情况下需要向外协采购呢？是涉及利益输送还是为了转嫁成本调节利润？

采购数据与供应商“打架”

此外在采购数据上亚通精工也与供应商年报数据不一致，据工商招股书披露在年、年向浙江华江科技股份有限公司采购金额分别为2,.09万元、2,.49万元。

（来源：华江科技年年度报告）

而据华江科技年报显示，年向亚通销售金额为.29万元，较亚通精工披露的数据要多77.2万元。年向亚通销售金额为3.41万元，较亚通精工披露的数据要多28.6万元。

（来源：华江科技年年度报告）

通过对比两者披露数据不难发现，一致的是亚通精工披露的金额始终较华江科技批路的少。那么亚通科技是否通过虚报采购金额的方式来调节财务数据呢？而且仅对比华江科技一家的数据就少多万，实际上的虚报的金额是否会更大？

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