济南森峰激光科技股份有限公司（简称“森峰科技”）成立于年5月，是一家专业从事激光加工设备的研发、制造和为客户提供激光加工智能制造解决方案的国家高新技术企业。目前，其创业板IPO已经获得受理。报告期（指年、年和年，下同）内，森峰科技营业收入稳健增长，但其规模与同行业公司相比仍存在差距。

作为一家拟冲刺创业板的企业，“三创四新”能力向来是监管层问询重点，森峰科技的研发费用率却低于同行业均值；报告期内，森峰科技还进行了系列增资和股权转让，但其股份转让价却存在“先高后低”情形。

对此，森峰科技对《经济参考报》记者表示，报告期内公司估值根据公司、行业及其他相关因素调整，系各股东的自主投资行为，不存在利益输送或变相股份支付等情形。

营收规模小于同行

森峰科技主要产品为激光切割设备、激光焊接设备、激光熔覆设备等激光加工设备，同时包括激光柔性加工生产线、智能钣金折弯中心、钣金成形柔性生产线等激光加工智能制造领域的系统解决方案。产品广泛应用于汽车零部件、工程机械、建筑桥梁模板、装配式建筑、特变电输送铁塔、煤炭开采及石油化工设备等领域的精密制造，并逐步开始应用于新能源汽车、航空航天、高端农机等领域。

财务数据显示，报告期内森峰科技实现营业收入分别为.21万元、.25万元和.49万元，其中年和年分别同比增长31.03%和15.79%；同期实现归母净利润分别为-.11万元、.35万元和.79万元，其中年同比下滑18.55%。通过上述数据不难看出，年森峰科技的经营业绩增速明显放缓。

对于年营收和净利增速放缓，森峰科技在回复记者的采访函中表示：公司目前在技术研发、产品迭代、营销网络、客户服务、产品质量等五大方面较可比公司具备优势，获得了国内外客户的广泛好评。因此公司业务发展情况良好，年营业收入较上年同期呈现快速增长态势。同时，公司将根据发展战略重点进行汽车零部件、工程机械、桥梁建筑模板、装配式建筑、特变电输送铁塔、煤炭开采及石油化工设备、新能源汽车制造、高端农机、航空航天等应用领域新产品的研发工作，促进技术成果向新产品转化，增强公司的市场竞争力和持续盈利能力。

不过，目前森峰科技的产品结构较为单一，报告期内公司激光加工设备收入分别为.01万元、.09万元和.11万元，占当期主营业务收入比重分别为99.53%、78.11%和98.05%。

《经济参考报》记者留意到，近年来，随着国民经济的发展和国家智能制造战略的深入推进，传统制造业对激光加工这一新兴加工方式的需求日益增长，带动上游激光加工设备行业的蓬勃发展，激光加工设备行业进入快速扩张期，众多企业的加入引致市场竞争日益激烈。在招股书中，森峰科技共列举了大族激光、华工科技、海目星、联赢激光和宏石激光等同行业上市公司。

Wind数据显示，年至年，大族激光的营业收入分别为95.63亿元、.42亿元和.32亿元；华工科技的营业收入分别为54.60亿元、61.38亿元和.67亿元；海目星的营业收入分别为10.31亿元、13.21亿元和19.84亿元；联赢激光的营业收入分别为10.11亿元、8.78亿元和14亿元；宏石激光年和年营业收入分别为12.15亿元和17.87亿元（年数据未披露）。从行业竞争来看，森峰科技数亿元的营收体量与上述企业数十亿元、乃至数百亿元的规模相比，差距悬殊，在行业快速扩展阶段，其所面临的竞争压力不言而喻。

研发费用率低于同行均值

森峰科技在招股书中表示，公司坚持自主研发并持续推进技术创新，核心技术覆盖激光加工设备结构设计及加工工艺、核心零部件及激光加工自动化解决方案等领域。

不过，和同行业上市公司平均水平相比，森峰科技的研发费用率较低。报告期内，森峰科技的研发支出分别为.32万元、2.30万元和.30万元，分别占当期营业收入的4.36%、6.56%和5.95%；而同期森峰科技的可比公司平均研发费用率分别为7.01%、7.20%和6.97%（宏石激光年数据未披露，故将其剔除），远高于森峰科技。

不仅如此，从研发团队来看，截至年末，森峰科技员工人员为名，其中研发人员为人，占员工总数的20.42%。同期，大族激光研发人员为人，占员工总数的34.06%；华工科技研发人员为人，占员工总数的24.85%；海目星研发人员为人，占员工总数的10.67%；联赢激光研发人员为人，占员工总数的41.20%。无论是研发费用的规模，还是研发人员占比，森峰科技与同行业上市公司相比，都处于中下游水平。

在研发成果方面，截至年3月末，森峰科技共拥有专利项，其中发明专利25项。截至年末，大族激光拥有的有效知识产权项，其中各类专利共项；联赢激光已获授权的专利为项，其中发明专利20项；海目星累计获得授权专利件，其中授权发明专利35项……与此同时，森峰科技所拥有的25项发明专利中，有7项是公司通过第三方转让所得。

在采访函中，《经济参考报》记者就森峰科技研发费用率低于同行业上市公司均值的原因，以及公司是否符合“三创四新”的标准进行了采访。据公司回复函内容显示：同行业可比公司因产品结构、研发方向等不同，研发费用率也呈现出一定差异。通常而言，产品结构越丰富、研发方向范围越广，研发费用率则相应越高。公司研发费用率与同行业可比公司相比处于合理区间内。同时，研发人员平均人数与研发费用职工薪酬总额均持续上升，具有匹配性。

森峰科技还表示，自成立以来，公司始终专注于激光加工设备及智能制造生产线的研发、生产、销售及服务，公司坚持持续创新，掌握了一批拥有自主知识产权的核心技术，同时具备较强的研发成果产业化能力。公司持续推动“峰云”分布式激光加工设备云平台的升级，借助信息技术不断提升传统制造业信息化、数字化建设水平。据此，森峰科技认为：“本次公司上市满足创业板上市标准，也符合创业板‘三创四新’的属性。”

股权转让价“先高后低”

据招股书介绍，森峰科技的前身为济南森峰科技有限公司（简称“森峰有限”），直到年6月才整体变更设立股份有限公司。在此之前，森峰有限经过了数次增资和股权转让，但令人感到疑惑的是，随着森峰有限净资产的持续增长，森峰有限的股份转让价格不减反增。

年4月，济南建华和中投建华分别以万元和万元向森峰有限增资，其中14.万元和2.9万元计入注册资本。同年6月，森峰有限的实控人李雷将其持有的公司4.万元注册资本转让给济南建华。本次股权转让、增资价格均为.41元/注册资本，待此次增资完成之后，森峰有限注册资本则增加至.万元，所对应的公司估值为.48万元。截至年末，森峰科技的净资产仅有.17万元。

年7月，森峰有限前股东东兴博元将其持有的公司21.1万元注册资本转让给助推民企，其股权转让价格为.76元/注册资本。同年12月，东兴博元又将其持有的25.万元注册资本分别转让给建华高新13.万元、张松伟3.万元、普济无量8.万元。其中向张松伟、建华高新的转让价格为.76元/注册资本，向普济无量的转让价格为.21元/注册资本。截至年末，森峰有限的净资产为.96万元，相较于年末大幅度提高。此外，在业绩方面，公司营业收入和归母净利润也实现大幅度增长。

年3月，森峰有限实控人李峰西将其持有的公司3.万元注册资本转让给湖州佳宁；实控人李雷将其持有的公司19.万元注册资本分别转让给济南园梦3.万元、济南建华15.万元。此外，于年7月入股森峰有限的助推民企突然“撤离”，将其持有的森峰有限21.1万元注册资本分别转让给济高投保7.万元、深创投3.万元、山东红土10.万元，本次股权转让价格为.76元/注册资本。

森峰科技年、年及年股权转让、增资中，公司估值为何出现“前高后低”的情形？是否存在利益输送或变相股份支付情形？

森峰科技在回复记者采访函时并没有对估值的变化进行正面回答，其表示：报告期内，公司出现的股权转让、增资均合法、合规且价格合理。定价由公司整体估值及其他各项条件因素来决定，例如当时综合公司所处行业、公司成长性、未来业务发展前景等，最后再由交易各方沟通商定后确定。报告期内，公司估值根据公司、行业及其他相关因素调整，系各股东的自主投资行为，不存在利益输送或变相股份支付等情形。

值得注意的是，年12月，济南园梦、济南建华等10名股东分别与森峰科技实际控制人李峰西、李雷及公司等其他协议签署方签署了相关协议。其中约定，如森峰科技首次公开发行股票并上市失败，则前述10名股东有权要求李峰西、李雷履行回购股权条款。（记者谢碧鹭北京报道）

编辑：胡恩燕